mttpМеждународная торговля и торговая политикаInternational Trade and Trade Policy2410-73952414-4649ФГБОУ ВО "Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова"10.21686/2410-7395-2024-1-81-93mttp-669Research ArticleЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИНТЕГРАЦИЯECONOMIC INTEGRATIONРАЗВИТИЕ ИСЛАМСКИХ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ (СУКУК) В РОССИИ И ЗА РУБЕЖОМSTATE AND PROSPECTS FOR THE DEVELOPMENT OF ISLAMIC FINANCE INSTRUMENTS (SUKUK) IN RUSSIA AND ABROADХадиуллинаГ. Н.KhadiullinaG. N.

Гульнара Насимовна Хадиуллина, доктор экономических наук, профессор, профессор кафедрыэкономики и менеджмента Лениногорского филиала

420111, Казань, ул. К. Маркса, д. 10

Gulnara N. Khadiullina, Doctor of Economics, Professor of the Department of Economics and Management of the Leninogorsk Branch

10 K. Marx Street, Kazan, 420111

melnichikha@gmail.comФГБОУ ВО «Казанский национальный исследовательский технический университет им. А. Н. Туполева-КАИ»РоссияKazan National Research Technical University named after A. N. Tupolev-KAIRussian Federation2024030520241018193Copyright © Хадиуллина Г.Н., 20242024Хадиуллина Г.Н.Khadiullina G.N.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://mttp.rea.ru/jour/article/view/669

Поиск новых источников финансирования инвестиционных проектов в современной России в условиях внешних санкций и реализации геополитических угроз актуализирует проблему инкорпорации инструментов исламских финансов в структуру финансового рынка. Опыт развития ряда зарубежных государств свидетельствует об устойчивом росте в начале ХХ в. активов исламских банков и инвестиционных фондов, объемов эмиссии инвестиционных сертификатов (сукук), которые составляют основные сегменты исламских финансов в мире. Исламские финансовые активы широко представлены в странах Персидского залива, Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Южной Азии, Африки. Реализации принципов исламского финансирования в Российской Федерации препятствуют факторы правового, культурно-исторического и политического характера. При наличии в России отдельных исламских финансовых продуктов эмиссия сукук отсутствует полностью. В этой связи целью исследования выступает изучение принципов исламского финансирования и механизма функционирования рынка инвестиционных сертификатов (сукук), а также возможностей и ограничений их реализации в современной российской экономике. Автором дано определение сукук как исламского финансового инструмента, применяемого для секьюритизации активов, выявлены его отличия от традиционных облигаций. Проанализированы альтернативные подходы к решению проблемы о соответствии сукук принципам шариата. Определены предпосылки для реализации потенциала сукук в современной России и сформулированы препятствия для их эмиссии. Сделан вывод, что принятие Федерального закона от 4 августа 2023 г. № 417-ФЗ «О проведении эксперимента по установлению специального регулирования в целях со- здания необходимых условий для осуществления деятельности по партнерскому финансированию в отдельных субъектах Российской Федерации и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» и реализация с учетом его положений пилотных проектов в ряде российских регионов позволит активизировать процесс инкорпорации инструментов проектного финансирования в структуру финансовых рынков современной России.

The search for new sources of financing investment projects in modern Russia in the context of external sanctions and the implementation of geopolitical threats actualizes the problem of incorporating Islamic finance instruments into the structure of the financial market. The early twentieth century development experience of a number of foreign countries shows the steady growth of the assets of Islamic banks, investment funds and the volume of issuance of investment certificates (sukuk), which constitute the main segments of Islamic finance in the world. Islamic financial assets are widely represented in the Gulf countries, Southeast Asia, the Middle East and South Asia, and Africa. The implementation of the principles of Islamic finance in the Russian Federation is hampered by legal, cultural, historical and political factors. While there are certain Islamic financial products in Russia, there is no issue of sukuk at all. In this regard, the purpose of this paper is to study the principles of Islamic finance and the functioning mechanism of the market for the investment certificates (sukuk), possibilities and limitations of their implementation in the modern Russian economy. The author defines sukuk as an Islamic financial instrument used for securitization of assets, and identifies its differences from traditional bonds. Alternative approaches to solving the problem of compliance of sukuk with Sharia principles are analyzed. The prerequisites for realizing the potential of sukuk in modern Russia are determined and the obstacles to their issuance are formulated. It is concluded that the adoption of the Federal Law of 04.08.2023 N 417-FZ "On Conducting an Experiment to Establish Special Regulation in Order to Create the Necessary Conditions for Carrying out Partnership Financing Activities in Certain Constituent Entities of the Russian Federation and on Introducing Amendments to Certain Legislative Acts of the Russian Federation" and its implementation, taking into account its provisions of pilot projects in a number of Russian regions, will make it possible to intensify the process of incorporation of project financing instruments into the structure of the financial markets of modern Russia.

исламские финансыисламские инвестиционные сертификаты (сукук)партнерское финансированиефинансовые рынкиоблигациипринципы шариатаIslamic financeIslamic investment certificates (sukuk)partnership financingfinancial marketsbondsSharia principlesReferencesБеккин Р . И ., Прудникова Ю. О. Механизм функционирования исламских облигаций // Рынок ценных бумаг . – 2007. – № 14. – С . 19–22.Bekkin R. I., Prudnikova Yu. O. Mekhanizm funktsionirovaniya islamskikh obligatsiy [The Function ing Mechanism of Islamic Bonds]. Rynok tsennykh bumag [ Stocks and Bods Market ], 2007, No. 14, pp. 19–22. (In Russ.).Исламские облигации: есть ли шансы у российских эмитентов ? URL: https://www.hse.ru/news/expertise/412065637.html (дата обращения : 8.01.2023).Islamskie obligatsii: est li shansy u rossiyskikh emitentov? [Islamic Bonds: Do Russian Issuers Have a Chance?]. (In Russ.). Available at: https://www.hse.ru/news/expertise/412065637.html (accessed 8.01.2023).Нагимова А. З. Исламские рынки капитал : пример сукук // Мировая экономика и международные отношения. – 2023. – Т. 67. – № 4. – С . 81–91.Nagimova A. Z. Islamskie rynki kapital: primer sukuk [Islamic Capital Markets: The Case of Sukuk]. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya [World Economy and International Relations], 2023, Vol. 67, No. 4, pp. 81–91. (In Russ.).Пашков Р. В. Сукук как финансирование по принципам шариата // Инновации и инвестиции . – 2017. – № 10. – С . 61–69.Pashkov R. V. Sukuk kak finansirovanie po printsipam shariata [Sukuk as Shariah-Compliant Financing]. Innovatsii i investitsii [Innovation and Investment], 2017, No. 10, pp. 61–69. (In Russ.).Харисова Ф . И ., Юсупова А. Р ., Харисов И . К. Общая характеристика бухгалтерских стандартов для исламских финансовых учреждений // Международный бухгалтерский учет. – 2018. – Т. 21. – № 3. – С . 138–148. https://doi.org/10.24891/ia.21.2.138.Kharisova F. I., Yusupova A. R., Kharisov I. K. Obshchaya kharakteristika bukhgalterskikh standartov dlya islamskikh finansovykh uchrezhdeniy [General Characteristics of Accounting Standards for Islamic Financial Institutions]. Mezhdunarodnyy bukhgalterskiy uchet [International Accounting], 2018, Vol. 21, No. 3, pp. 138–148. (In Russ.). https://doi.org/10.24891/ia.21.2.138.Abdelkader A. Finance islamique et développement // Tiers-Monde. – 1982. – Vol 23. – № 92. – P. 877–890.Abdelkader A. Finance islamique et développement // Tiers-Monde. – 1982. – Vol 23. – № 92. – P. 877–890.Alam N., Haque A., Hassan M. Kabir. Are Islamic Bonds Different from Conventional Bonds? International Evidence from Capital Market Tests // Borsa Istanbul Review. – 2013. – Vol. 3. – N 13. – P. 22–29.Alam N., Haque A., Hassan M. Kabir. Are Islamic Bonds Different from Conventional Bonds? International Evidence from Capital Market Tests // Borsa Istanbul Review. – 2013. – Vol. 3. – N 13. – P. 22–29.Ariff M. et al. Evaluation of Islamic Debt Instruments, the Sukuk: Lessons for Market Development. Essays on Corporate Finance, Efficiency and Product Development, Bloomsbury Qatar Foundation. – Doha, Qatar, 2015.Ariff M. et al. Evaluation of Islamic Debt Instruments, the Sukuk: Lessons for Market Development. Essays on Corporate Finance, Efficiency and Product Development, Bloomsbury Qatar Foundation. – Doha, Qatar, 2015.Jobst A., Sy A. N. R., Mills P. S., Kunzel P. Islamic Bond Issuance: What Sovereign Debt Managers Need to Know? // International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management. – 2008. – Vol. 1. – N 4. – P. 330–344.Jobst A., Sy A. N. R., Mills P. S., Kunzel P. Islamic Bond Issuance: What Sovereign Debt Managers Need to Know? // International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management. – 2008. – Vol. 1. – N 4. – P. 330–344.Kordvani A. A legal analysis of the Islamic bonds in Iran // International Journal of Islamic and Mi ddle Eastern Finance and Management. – 2009. – Vol 2. – N 4. – P. 323–337.Kordvani A. A legal analysis of the Islamic bonds in Iran // International Journal of Islamic and Mi ddle Eastern Finance and Management. – 2009. – Vol 2. – N 4. – P. 323–337.Majid H. et al. Sukuk Defaults and Its Implication: a Case Study of Malaysian Capital Market : Proceedings of the eighth International Conference on Islamic Economics and Finance, 2010.Majid H. et al. Sukuk Defaults and Its Implication: a Case Study of Malaysian Capital Market : Proceedings of the eighth International Conference on Islamic Economics and Finance, 2010.Miller N. UK Welcomes the Sukuk International // Financial Law Review. – 2007. – Vol. 26. – N 5. – P. 24–25.Miller N. UK Welcomes the Sukuk International // Financial Law Review. – 2007. – Vol. 26. – N 5. – P. 24–25.Rahman A. Accounting Regulatory Issues on Investments in Islamic Bonds // International Journal of Islamic Financial Services. – 2003. – Vol 4. – N 4. – P. 20-35.Rahman A. Accounting Regulatory Issues on Investments in Islamic Bonds // International Journal of Islamic Financial Services. – 2003. – Vol 4. – N 4. – P. 20-35.Rosly S. A., Sanusi M. M. The application of Bay al-'Innah and Bay al-Dayn in Malaysian Islamic bonds: an Islamic analysis // International Journal of Islamic Financial Services. – 1999. – Vol. 1. – N 2. – P. 3–11.Rosly S. A., Sanusi M. M. The application of Bay al-'Innah and Bay al-Dayn in Malaysian Islamic bonds: an Islamic analysis // International Journal of Islamic Financial Services. – 1999. – Vol. 1. – N 2. – P. 3–11.Said R., Grassa R. The Determinants of Sukuk Market Development: Does Macroeconomic Factors Influence the Construction of Certain Structure of Sukuk? // Journal of Applied Finance and Banking. – 2013. – Vol. 3. – N 5. – P. 251–267.Said R., Grassa R. The Determinants of Sukuk Market Development: Does Macroeconomic Factors Influence the Construction of Certain Structure of Sukuk? // Journal of Applied Finance and Banking. – 2013. – Vol. 3. – N 5. – P. 251–267.Salah O. Islamic Finance: The Impact of the AAOIFI Resolution on Equity-Based Sukuk Structures // Law and Financial Markets Review. – 2010. – Vol. 4. – N 5. – P. 507–517.Salah O. Islamic Finance: The Impact of the AAOIFI Resolution on Equity-Based Sukuk Structures // Law and Financial Markets Review. – 2010. – Vol. 4. – N 5. – P. 507–517.Usmani M. Sukuk and their Contemporary Applications. – Bahrain: AAOIFI Shariah Council, 2008.Usmani M. Sukuk and their Contemporary Applications. – Bahrain: AAOIFI Shariah Council, 2008.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.